倔强的退魔师

不良贷款拖累业绩资产质量的好坏是中小银行业绩的关键影响因素。分析新三板挂牌银行2018年年报数据可以发现，由于资产减值损失计提的增加，多家银行的收入受到影响。邢农银行2018年实现营收6.26亿元，同比增长2.29%，净利润则同比减少16.38%，至2.11亿元。分析利润构成可以发现，其2018年资产减值损失和营业成本增加较多，资产减值损失增加6607.63万元，增幅67.28%，营业成本增加8109.67万元，增幅30.13%。

随着劳动力减少，失业率降至2.3%，与1993年持平。与此同时，工作的女性人数创下了纪录，这也是安倍发起的另一项高调行动。与此同时，日本央行经历了历史上最大规模的货币扩张。安倍甚至在日本债务定时炸弹这个问题上取得了一些进展。由于多年来的无效刺激，日本政府的债务已经增长到占年度国内生产总值的240%左右，是所有主要经济体中最高的，也是有史以来最高的（美国的数字是104%）。虽然进展不大，但安倍一直能够稳定这一数字，而且将通过借贷筹措资金的开支比例从上任时的48%降低到35%以下。

其次，伯南克认为，央行必须要持续评估上述第一个条件是否能得到满足，并保持在任何时候都能停止协调的权力。“短期的货币、财政协调固然对实现政策目标十分重要，但也只有有原则的协调才能在长期有利于经济。”责任编辑：何凯玲今年4月份，快科技曾报道过，因用户需求下降，富士将于今年10月份停产Neopan 100 Acros系列的35mm及120黑白胶片以及所有黑白相纸。

《反不正当竞争法》第八条规定，经营者不得对其商品的“销售状况”、“用户评价”等作虚假或者引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者。经营者也不得通过组织虚假交易等方式，帮助其他经营者进行虚假或者引人误解的商业宣传。而在电子商务领域，存在雇水军线上“刷单、刷评价”，误导消费者的行为。

从当下结果而言，YouTube的订阅制尝试有喜有忧，18年底Premium会员独享的高级内容逐渐向普通用户开放，会员提供何种增量价值仍然是个问号。Music从YouTube上需求最大的品类中筛选精准用户，提升变现能力，对于付费用户可以从原来10美元/年的广告变现做到140美元/年的会员变现，非付费用户也同样可以通过广告正常变现。比较大的遗憾是在18年推出时间过晚，Sporify和Apple Music已经聚拢了海量用户。

问：稳健货币政策的取向是否发生了变化？孙国峰：稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。具体来看，货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。从货币政策流动性供给操作看，节奏较为平稳，并且与激励机制相结合，2019年1月份降准考虑置换中期借贷便利后净释放长期资金约3000亿元，且分两次实施，既考虑了与春节前现金投放形成对冲，避免造成流动性淤积，也考虑了缴税、年初信贷增长、地方债提前发行等流动性需求因素。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”；从信贷结构看，主要是加大对小微、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持，制造业特别是高技术制造业的中长期贷款明显加速，金融服务实体经济的质量提升，促进经济结构转型升级；同时，较好地处理好了内外部平衡的关系。总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。